中国宝安携贝特瑞入局杉杉集团重整，负极材料行业或迎整合

本文自南齐·湾财社

采写 | 南齐·湾财社记者  邱墨山

剪辑 | 王琦璋

杉杉集团试验归并重整的成本棋局再添分量级玩家。12月12日晚间，中国宝安（000009.SZ）发布公告称，公司已通过董事会决议，将算作重整投资和谐体牵头东说念主，和谐旗下子公司贝特瑞（920185.BJ）过甚他潜在投资东说念主，参与杉杉集团有限公司（下称“杉杉集团”）过甚全资子公司宁波一又泽生意有限公司（下称“宁波一又泽”）的试验归并重整投资东说念主招募。

首轮重整一度接近落地

回溯杉杉集团的重整之路，其背后是一场由债务危急、规则权纷争交汇而成的困局。2023年2月，杉杉系首创东说念主郑永刚突发腹黑病离世，速即激发了其子郑驹与继母周婷之间的规则权之争，这场内斗径直导致公司惩处层庸俗更替，讨论结识性遭受重创。

2024年，杉杉股份（600884.SH）迎来上市以来的初次年度吃亏，归母净吃亏达3.67亿元，同比大幅下滑147.97%；摈弃2024年末，杉杉股份总欠债攀升至236.73亿元，有息欠债占比达67.29%，短债缺口高达53.55亿元，资金链危急全面爆发。

债务压力的握续发酵最终触发了法则重整才调。2025年2月25日，浙江省宁波市鄞州区东说念主民法院裁定受理杉杉集团停业重整一案；3月20日，法院进一步裁定对杉杉集团与宁波一又泽进行试验归并重整，北京市中伦（上海）讼师事务所等机构被指定为惩处东说念主，负责推动重整责任。

此前，杉杉集团的首轮重整招募曾一度接近落地。9月29日，杉杉集团及惩处东说念主曾与江苏新扬子商贸、TCL产投、东方资管深圳分公司等组成的和谐体签署《重整投资公约》，拟以32.84亿元对价取得杉杉股份23.36%的规则权。

但这一决策在11月4日的债权东说念主会议上却遭受滑铁卢。因财产担保债权组、浩繁债权组及出资东说念主组均未通过，重整接洽草案宣告失效。而导致草案搁浅的要道要素，是喜悦向投资方赛迈科的诉讼阻击。该公司称，在中标后被新扬子商贸“踢出局”，其阅历遭TCL产投替换，遂向法院苦求证据重整接洽无效。这一争议径直打乱了杉杉集团的重整节拍。

新一轮重整蛊卦“方大系”、湖南国资等入局

杉杉集团首轮重整失败后，惩处东说念主于11月7日重启投资东说念主招募，并明确淡薄“有偏光片和/或负极产业布景的优先”的筛选圭表。

据公告，意向投资东说念主的投资边界应包括杉杉集团和宁波一又泽握有的统共财产，重整投资决策主要包含两种：一是通过举座受让债务东说念主100%股权的神气进行重整投资，重整投资对价不得使浩繁债权东说念主受偿率低于停业清理才调所能获取的奉赵比例；二是由意向投资东说念主自行组建和谐体，按《重整接洽（草案）》详情的重整架构，在和谐体里面区别安排股票投资东说念主与相信投资东说念主，举座投资条款原则上应优于《重整接洽（草案）》，股票投资东说念主关于杉杉股份股票的单股含税报价原则上不得低于11.50元。在同等条款下，第一种投资决策将赐与优先讨论。

这一调度赶紧蛊卦了多方成本入局。11月24日，方大炭素（600516.SH）公告拟参与招募。12月3日，湖南盐业集团也完成5000万元保证金交纳，宣告安详报名。而中国宝安的入局，让这场争夺战的技艺与产业属性愈发突显。

从中国宝安的参与动作来看，其已完成前期中枢计议责任。公告袒露，公司已按要求提交报名材料，交纳5000万元守法访问保证金，并委派中介机构开展守法访问。同期，公司董事局已授权惩处层全权负责拟定投资决策、参与现场述标及竞争性谈判等事宜。

中国宝安中枢上风在于产业协同性

值得驻防的是，中国宝安及贝特瑞这次参与的中枢上风在于其和谐体的产业协同性。

算作世界锂电板负极材料边界的填塞龙头，贝特瑞已纠合15年稳居负极材料出货量世界第一，2025年上半年其东说念主造石墨业务销售额同比增长46.2%，固态电板材料的技艺布局也已霸占先机；而杉杉集团旗下的杉杉股份，是国内东说念主造石墨负极的市占率冠军，2025年前三季度其东说念主造石墨负极市占率稳居行业第一，且硅基负极已完了批量出货。两边在技艺门道与产能布局上造成极强互补。

关于这次和谐参与重整的策略逻辑，阛阓分析东说念主士指出，若最终得胜，将完了“世界负极一哥”与“东说念主造石墨龙头”的强强和谐，开释多重产业价值。杉杉集团的石墨化一体化产能将为贝特瑞筑牢成本护城河，进一步强化其价钱竞争力。此外，两边在硅基负极、固态电板材料等前沿边界的技艺协同，将权贵晋升中国企业在电板材料边界的讲话权。

不外，中国宝安和贝特瑞在公告中也明确教唆了这次投资的多重概略情趣。公告中提到，和谐体能否被详情为最终重整投资东说念主尚无定论；即便入围，《重整投资公约》的缔结及重整决策草案，还需通过债权东说念主会议审议及法院裁定批准；该事项可能组成首要金钱重组，需推行证券监管机构的审批才调；交走动可能触发讨论者聚合审查；贝特瑞自己也需完成里面决策经过，该决策才调能否获取通过尚存概略情趣。

阛阓东说念主士暗示，跟着中国宝安、方大炭素、湖南盐业等多方成本的入局，杉杉集团的重整已从单纯的债务化解，演变为新动力材料边界的产业整合之战。无论最终谁将胜出，成果将深远影响锂电板材料行业的将来走向。